2018年中报及三季报预报点评:反光膜销售旺盛、铝塑膜放量、华威并表二三季度业绩高增
时间:2019-01-18 19:11来源:和记娱乐

  公司于2018年8月7日发布2018年中报及三季度业绩预告。公司2018年上半年实现营业收入5.67亿元,同比+79.96%,归母净利润1.07亿元,同比+84.99%。另外公司预计前三季度可实现归母净利1.58亿元-1.99亿元,同比增长90.00%-140.00%。对此我们点评如下:

  反光膜销售旺盛、铝塑膜放量、华威并表,二三季度业绩大增。公司二季度单季实现3.25亿元营收和0.62亿的归母净利,分别同比增长84.27%和61.86%,预计三季度单季实现归母净利0.51-0.92亿元,同比增长105%-270%,公司业绩快速增长主要由于以下原因:1)二三季度内,公司主营反光膜业务高端产品市场份额持续提升,利用政策的推动加速反光服装及反光布的销售,并在现有存量市场下加快微棱镜型反光膜的进口替代,在当前市场旺盛的背景下,销量(136.45万平方米)、毛利率(39.86%)双双上涨,大幅支撑业绩;2)公司于业绩期内积极加速铝塑膜市场拓展;3)华威新材料全年并表,增厚业绩。

  反光材料业务有望继续放量并长期增厚公司业绩。一方面,政策持续推动反光布和反光服饰市场需求,公司致力于在此背景下加速在缙云等周边城市设厂扩产应对新增需求,并且已与多家车企达成合作,该业务板块有望延续增长态势。另一方面,棱镜型反光膜市场正处在对3M产品的国产替代期和应用快速拓宽的市场扩张期,公司市场开拓势头强劲,市场份额快速提升,销量直线上涨。另外我们认为,随着原材料国产化,公司生产成本将进一步下降,叠加产能释放,公司的盈利能力将进一步提升。

  铝塑膜持续放量,消费、动力类客户双增长。公司是国内少有的完全通过自主研发成功实现铝塑膜量产的企业之一,年产1500万平方米锂电池软包装膜项目随消费类电子客户稳步增长,并且已经通过部分动力类电池客户检测,动力类采购订单逐步增长并将继续开拓新客户。报告期内,铝塑膜实现销售数量114.34万平方米,实现销售收入1759.90万元。伴随下游市场消费类电子产品和新能源汽车对软包电池需求快速增长,铝塑膜市场前景广阔,预计在下半年内,公司铝塑膜业务将延续快速扩张的趋势,推动公司利润高速增长。

  风险因素:1)原材料价格波动;2)光学膜和铝塑膜业务发展不及预期;3)安徽易威斯新能源科技股份有限公司纠纷继续。

  盈利预测及估值。我们看好公司反光膜业务的长期释放和铝塑膜产能的逐步放量,维持2018-2020年EPS预测为0.37/0.47/0.56元,维持目标价14元,维持“买入”评级。

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